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巴西正在检验加密货币最古老的假设之一：数字资产只有在传统金融体系崩溃时才会蓬勃发展。

巴西基准利率Selic高达15%，位居主要经济体之首，巴西央行一直维持着极其紧缩的货币政策。然而，根据国际货币基金组织（IMF）的最新研究，巴西金融体系并未在压力下崩溃。相反，信贷市场依然保持韧性，加密货币的普及速度也在加速。

巴西的加密货币普及为何违背传统宏观逻辑？

发布仅几天后2025年第二季度COFER数据国际货币基金组织（IMF）发布了另一份报告，这次分析了巴西的宏观经济前景。

国际货币基金组织在声明中表示，巴西近期的信贷扩张“并非政策失败”，并指出尽管利率上升，但货币政策传导机制依然有效。利率.

“国际货币基金组织的研究表明，在15%的基本利率下，巴西近期的信贷扩张并非政策失败。金融科技和收入增长正在重塑融资渠道。与此同时，货币政策也继续发挥着其应有的作用。”写道国际货币基金组织在帖子中表示。

银行贷款玫瑰预计到2024年将下降11.5%，而公司债券发行量将激增30%。这些结果通常会抑制对另类金融资产的需求。传统宏逻辑这对加密货币来说应该是一个充满敌意的环境。

相反，巴西的加密货币活动在 2025 年同比增长了 43%，这暴露出传统宏观叙事与实际采用趋势之间日益加剧的脱节。

一个运行良好且仍在链上运行的系统

国际货币基金组织最新第四条款磋商强调巴西央行“完全履行了它应该履行的职责”。

  • 政策紧缩已经反映到贷款利率上。
  • 信贷增速已开始放缓，而且
  • 尽管通胀预期仍然较高，但政府正在积极管理。

收入增长强劲低失业率金融科技的快速扩张帮助维持了信贷需求，即使在高利率的情况下也是如此。

数字银行和金融科技贷款机构目前约占巴西信用卡市场的四分之一（25%），在不削弱政策有效性的前提下，极大地扩大了金融服务的覆盖范围。

然而，加密货币的普及也在同步增长，但这并非是对现有体系的抗议，而是越来越多地成为现有体系的延伸。

行业分析师援引拉丁美洲最大的数字资产平台 Mercado Bitcoin 的数据指出，年轻投资者正在推动巴西的加密货币[激增]。

24 岁及以下用户的采用率同比增长 56%，这主要得益于稳定币和代币化固定收益产品，而不是投机性山寨币。

数字固定收益产品预计在2025年将带来约3.25亿美元的回报，其收益率可与巴西的高利率债券直接竞争。套利交易.

加密货币交易总量增长了 43%，而低风险加密货币产品增长了 108%，这表明市场正从投机转向结构化投资。

中等收入用户是他们将投资组合的很大一部分分配给了稳定币。与此同时，低收入投资者仍然青睐比特币，因为它的回报率更高。

比特币仍然是交易最广泛的资产，其次是以太坊和索拉纳，约有 18% 的投资者将投资分散到多种加密货币资产中。

这种行为挑战了这样一种观点，即加密货币的普及仅仅是对通货膨胀、货币崩溃或政策失败的一种反应。

传统金融开始转变

传统机构正在做出回应。拉丁美洲最大的私人银行伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco）已经建议将投资组合的1%至3%配置于比特币。将其视为多元化工具和部分对冲手段，而不是投机性投资。

该银行指出，比特币与传统资产的相关性较低，并且是一种全球交易的去中心化价值储存手段。这一认可与美国主要资产管理公司的观点一致。

与 Mercado Bitcoin 一起扩张进入代币化收益和股权产品领域，包括在Stellar网络上发行，以及两者之间的界限传统金融和区块链基础设施界限变得越来越模糊。

巴西的经验驳斥了加密货币只能在不健全的体系中蓬勃发展的观点。相反，它表明，即使货币政策按预期运作，加密货币的普及也进入了一个新阶段，其驱动力包括实用性、收益获取和投资组合多元化。

下一个导火索可能并非通货膨胀或利率，而是隐私、透明度和控制权等问题。随着加密货币逐渐融入受监管的金融体系，争论的焦点正从宏观经济失灵转向谁来管理基础设施本身。

巴西的加密货币热潮并非危机交易，而是一种融合交易，这或许才是所有发展中最具颠覆性的一个。