比特币近期价格走势引发市场关注。年初强劲上涨，一度突破10万美元并短暂触及12.5万美元，但随后进入低波动区间。在1000x播客节目中，ProCap首席分析师杰夫·帕克指出，这种“市场结构”变化正影响比特币的上行动能。

比特币需要波动性

帕克认为，比特币的历史上涨始终依赖于高波动性。当隐含波动率与实际波动率同时走低，其作为高风险高回报资产的吸引力将被削弱。尤其对早期入场者而言，波动性是推动资金持续流入的核心机制。

他强调：“比特币并非孤立存在，而是全球相对价值体系的一部分。它与股票、利率、外汇及大宗商品争夺配置资金。其独特之处在于能提供不对称收益，而波动性正是这一特征的体现。”

比特币需要‘真正的’买家

帕克对比了黄金与比特币的表现差异。黄金因有结构性需求支撑，如央行购入和实物储备，价格屡创新高。相比之下，比特币目前仍缺乏同等规模的真实需求支撑。

尽管捷克央行等机构表现出兴趣，但他指出，2025年比特币的主要资金来源将是ETF与企业投资，而非政府或央行。这改变了市场基调——ETF投资者追求去相关性与资产配置优势，而非叙事驱动的交易活动。

零售业的复苏势在必行

帕克进一步指出，比特币是一场源于年轻群体的世代运动。若散户参与度下降，制度化进程将失去根基。他警告，若年轻人不再投入，市场将失去核心驱动力。

此外，比特币面临的“量子焦虑”与协议争议加剧了风险讨论。帕克表示，即使低概率事件也需风险补偿，而当前低波动率无法提供足够激励。

“黄金没有这类问题，发展路径稳定。比特币则面临持续的存亡争论，必须为此获得更高补偿。”

尽管如此，帕克并未否定比特币长期价值。他认为，从实际所有权角度看，比特币在清算效率、透明度和便携性方面仍优于实物黄金——后者存在定价不透明、物流复杂、真伪难辨等问题。

“任何购买过实物黄金的人都知道其中的麻烦。比特币拥有更接近全球统一清算价的优势。”

截至发稿，比特币价格为87,779美元，仍处于0.618与0.786斐波那契回调位之间，一周走势图显示震荡格局延续。

来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT