场外市场先行探索，场内交易所接力规范

在航运与期货市场，“欧线集运”是近年备受关注的焦点，随着2023年10月上海国际能源交易中心（INE）正式推出欧线集运期货，这一品种填补了集装箱运价衍生品的空白，为市场提供了风险管理工具，但许多人好奇：在欧线集运期货上市之前，这类集运相关的交易产品或服务，究竟属于哪个交易所？这一问题需要从“场外市场”与“场内交易所”的演进逻辑来理解，即欧线集运相关交易在期货上市前主要活跃于场外市场，并无明确归属于某一传统交易所，直到上海国际能源交易中心的介入才实现“场内标准化”落地。

上市前的“欧线集运”：场外市场的自发探索

集装箱运价波动（尤其是欧线集运）是全球贸易的“晴雨表”，但长期以来，企业对冲运价风险主要依赖场外工具（如远期运价协议FFA），FFA是一种双方私下约定的运价衍生品，买卖方约定在未来特定时间、按照特定航线（如欧线）的运价指数进行结算，本质上属于“场外交易”（OTC）。

场外市场的核心角色

在欧线集运期货上市前，全球集运衍生品市场以FFA为主导，这一市场没有统一的交易所平台，交易通过经纪商撮合，合约条款（如航线、价格、结算周期）由双方协商定制，灵活性高但透明度低、流动性不足，其参与者主要包括船公司、货主、贸易商及金融机构，目的是对冲波罗的海货运指数（BDI）等运价指数波动带来的风险。

为何没有传统交易所介入？

集装箱运价具有“强周期性、高波动性”特征，且航线标准复杂（如欧线涉及多个港口组合），传统交易所对标准化合约的设计难度较大，集运市场参与者以大型机构为主，场外工具的非标准化特性恰好能满足其个性化需求，因此交易所长期未将集运衍生品纳入场内交易范畴。

场内交易所的“接力”：上海国际能源交易中心的破局

随着中国作为全球最大贸易国的地位提升，欧线集运对中国进出口企业的影响愈发显著，为解决场外市场的痛点（如信用风险高、价格发现效率低），2021年上海国际能源交易中心（隶属于上海期货交易所，SHFE）启动集运期货研发，并于2023年10月23日正式上市欧线集运期货（合约代码：SCF），成为全球首个场内集装箱运价期货品种。

为何选择上海国际能源交易中心？

上海国际能源交易中心是我国大宗商品期货市场的核心平台，具备丰富的能源化工、航运等品种开发经验（如原油、低硫燃料油期货），其选择推出欧线集运期货，主要基于三点考量：

  • 市场需求：中国是全球最大的集装箱货物贸易国，欧线是中国出口的核心航线，企业对冲需求迫切；
  • 基础设施：INE拥有成熟的期货交易、结算及监管体系，能为集运期货提供稳定的运行保障；
  • 国际影响力：依托上海国际航运中心建设，INE具备推动集运衍生品国际定价话语权的潜力。

欧线集运期货的“场内革命”

与场外FFA不同，欧线集运期货实现了“标准化、透明化、集中化”：

  • 标准化合约：以上海出口集装箱结算运价指数（SCFI）的欧线航线为标的，合约规模、交易单位、交割方式等均由INE统一规定；
  • 集中交易与清算：通过交易所平台公开竞价，由中国结算统一清算，降低了对手方信用风险；
  • 价格发现功能：实时反映市场预期，为运价波动提供“锚”，弥补了场外市场信息不透明的短板。

从“场外”到“场内”：欧线集运交易的演进逻辑

欧线集运从场外市场走向场内交易所，本质是金融工具适应实体需求的必然结果，场外市场在早期提供了灵活的风险管理渠道，但标准化程度低、监管难度大；而场内交易所通过引入规则化、透明化的交易机制，提升了市场效率，为全球集运市场提供了“中国方案”。

欧线集运期货上市后运行平稳，成交量和持仓量稳步增长，已成为企业对冲运价风险的重要工具，同时也推动了我国在航运衍生品领域的国际话语权提升，随着品种的不断完善（如拓展至美线、东南亚航线等），场内交易所将在稳定全球供应链、服务贸易强国建设中发挥更重要的作用。