昆药集团计划收购华润圣火51%股权
近日，昆药集团宣布，公司拟与关联方华润三九签署股权转让协议，以自有或自筹资金人民币17.91亿元收购华润三九持有的昆明华润圣火51%股权。昆药集团希望通过此次收购，对其三七业务进行专业化整合，并解决其与控股股东华润三九在血塞通软胶囊产品上的同业竞争问题。
根据中康CMH数据，在中药零售脑血管疾病用药中，血塞通是仅次于安宫牛黄丸的第二大品类。在全国市场中，仅有昆药集团和华润圣火这两家进行血塞通软胶囊的生产，此次收购或将影响血塞通软胶囊这一中成药大品种的市场格局。东吴证券研报认为，未来血塞通软胶囊在解决同业竞争后，有望实现1 1>2的情形，昆药集团和华润圣火血塞通软胶囊有望迅速成长为数十亿级体量品种。
此前在2022年12月30日，华润三九正式完成对昆药集团28%股份的收购，昆药集团成为华润三九的控股子公司。彼时，华润三九就承诺将解决与昆药集团及其控制的企业间存在的同业竞争问题。此前，在政策等因素影响下，昆药集团经营遭遇阵痛，2022年归母净利润大幅下滑。在华润三九入主后，通过优化产品结构和倾斜资源配置，昆药集团盈利能力有所提升。
除入主昆药集团外，多年来华润三九也持续并购多家知名药企。自2008年起，华润三九已成功发起超15次外延式并购，而这也是华润医药集团整合资源和并购战略的体现。华润医药集团希望通过整合资金、渠道和研发资源，加强产业联动优势，实现资源整合的协同效应。
有业内人士指出，此前中国医药行业集中度不高，存在大量低水平重复的情况。在龙头企业的带领下，行业并购整合的趋势已进行多年，未来也必将持续。在该过程中，一些大型企业集团会从产品品类的战略角度，通过拓展和收购，补充其优势领域产品线；此外，在扩大主营业务收入的过程中，大型企业也会考虑将同一品种批文的企业一起进行拓展和并购，以补充其后续发展动力。
血塞通内部整合
在此次交易公告中，昆药集团介绍，本次交易作价以评估值为依据，评估基准日为2023年7月31日，最终采用收益法评估结果作为评估结论。确认华润圣火股东全部权益价值评估值35.12亿元，华润圣火51%股权转让价款为人民币17.91亿元，较其财务报表净资产账面价值9.3亿元增值率为277.65%。
华润三九为昆药集团控股股东，持有昆药集团212,311,616股股份，占其股本的28.04%。昆药集团与本次交易的标的华润圣火均为华润三九旗下公司，其中华润三九持有华润圣火100%股权。收购完成后，华润三九持有华润圣火的股权将由100%降为49%，昆药集团将持有华润圣火51%的股权。
昆药集团在公告中也表示，本次交易将有利于实现公司三七业务战略性、专业化整合，充分发挥双方在产品、渠道、品牌、供应链等方面的协同优势，不断提升在心脑血管疾病治疗领域业务规模，深耕老龄健康赛道，并可以解决公司与华润三九在血塞通软胶囊产品上的同业竞争问题。
据介绍，血塞通是一种常用于心脑血管疾病的中成药，其主要成分是从五加科植物人参属植物三七中提取的有效部位三七总皂苷。根据中康CMH数据，2017-2023年中药零售脑血管疾病用药市场规模从52.16亿元增长至103.65亿元，持续保持增长。其中血塞通是仅次于安宫牛黄丸的第二大品类。根据PDB中药数据库，2013-2022年，通用名为血塞通和血栓通的三七类产品占心脑血管中成药市场比例在10%上下波动。其中以冻干注射剂为主，其次为软胶囊和丸剂。