备兑股票认购期权

在当前的经济环境下，财经知识的重要性不断提升。投资者们需要了解宏观经济形势、行业动态、公司财务等方面的信息，以更好地把握投资机会。接下来，帮企客带你了解股票权证和备兑权证的区别，做好相应的准备，备兑股票认购期权希望可以帮你解决现在所面临的一些难题。

本文分为以下多个相关解答：

• 1、股票期权中，备兑开仓指的是什么呢？
• 2、当投资选择备兑开仓策略时，备兑开仓有什么注意事项？

股票期权中，备兑开仓指的是什么呢？

优质回答什么是备兑开仓？

对于备兑开仓（Covered Call），实际上指的就是投资者在已经持有标的股票的同时卖出相应数量的认购期权。这种策略适合那些已经持有股票，不看好股票短期走势，又不愿卖出股票的投资者，利用卖出认购期权来获得权利金，以降低股票的持仓成本。在下面的例子中我们可以通过在不同市场情形下备兑开仓策略的表现，直观地了解通过备兑开仓，投资者可以达到怎样的目的和收益。

通过50ETF期权了解备兑开仓

假设在4月2日，投资者已经持有了50ETF，此时的50ETF价格为2.7元。但是考虑到在中美贸易摩擦逐步升级，以及白马股表现相对不佳的背景，对未来短期内50ETF的表现并不十分看好；但是中期来看，又并不愿意马上将50ETF卖掉。这个时候就可以进行卖出看涨期权（Short Call）的操作。这里分别假设了两种情形，就50EF上涨和下跌的环境来看一下整个资产组合的收益情况。在这个例子中，选择卖出的是行权价为2.8元的50ETF认购期权，期权价格为0.0283。

表格1：备兑开仓策略Covered Call

（持有股票 卖出看涨期权）

情形1，50ETF如期下跌：

首先，我们来看一下股票下跌的情形。假设在N个交易日之后，50ETF的价格的确如我们所料，在短期内出现了一定程度的调整，下跌了7.4%至2.5元每股。则若仅持有股票的亏损为0.202元。但若投资者卖出了一笔相应的看涨期权，那此时，由于2.5的现货价格小于2.8的行权价，对于投资者的对手方，也就是看涨期权的买方来说并不会选择行权。因而此时投资者仍持有股票，且在股票端仍旧面临着0.202元每股的浮亏。而在期权端方面，则有一笔此前卖出看涨期权后获得的0.0283元权利金收入。因此，综合来看，由于有权利金收入的贴补，投资者的整个资产组合的亏损下降为0.1737元，小于单独持有股票的损失。

情形2，50ETF上涨：

若股票没有出现预期的下跌，反而上涨，投资者资产组合的损益又是如何呢？依旧假设N个交易日后的情形，50ETF的价格涨到2.9元每股。则若投资者仅持有股票的盈利为0.198元。但若投资者卖出了一笔相应的看涨期权，由于现货股票50ETF价格大于行权价2.8，卖出的看涨期权将被行权，即投资者必须以2.8元每股的价格将持有50ETF卖出。在行权的情况下，资产组合的股票端由于以2.8元行权价卖出，高于建仓时2.702元的股票价格，能获得0.098元的收益；资产组合的期权端依旧有0.0283元的权利金收入。因此，在加总现货以及权利金两端的收入后，股票上涨时整个资产组合能够获得每股0.1263元的收益。

和持有股票的收益进行对比：

从上面这个例子的两个假设情形来看，我们可以明确发现，投资者持有股票并卖出虚值看涨期权，在股票下跌时，能够收取权利金获得一部分收入，以弥补股价下跌的现货端的亏损；在股票上涨时，资产组合仍然能够享受部分现货上涨的收入，并且收取权利金得到进一步增益。简单概括，和单纯持有个股相比，通过卖出虚值看涨期权构建资产组合，能达到下跌时获得权利金减小总亏损、上涨时仍获得部分收益及权利金收益。

和买入一个看跌期权对比：

和持有现货股票的同时买入看跌期权对资产组合进行风险控制来比较，选择买入看跌期权还是卖出看涨期权，主要依据投资者对整个市场行情走向的判断。一般来看，备兑开仓的策略适用于温和的牛市环境，一般是投资者在短期内看淡价格走势，但长期仍然看好，通过卖出虚值的看涨期权赚取权利金，获得额外收益，例如我们上面的例子。因为一旦股票出现大幅下跌，权利金的收益对于股票端的损失是不值一提的。而持有股票的同时买入看跌期权（保护性买入认沽），则主要是在熊市的环境下应用。

备兑开仓的保证金问题：

需要注意的是，一般而言在进行卖出期权的操作时都需要缴纳保证金。但是在我们上面的备兑开仓例子中，尽管是卖出一个看涨期权，但是由于锁定了合约标的后进行开仓操作，已具有足额标的做担保，因此并不需要缴纳保证金。

行权价的选择：

还有一个问题是投资者需要注意的，那就是行权价的选择。在上面的例子中，我们选择的看涨期权是一个幅度不深的虚值期权，这样即使出现被行权必须卖出股票的状况，也能在收取权利金的同时获得股票上涨带来的部分收益；同时也能在股票下跌时利用权利金覆盖一部分股价损失。

一般来说，并不建议卖出深度虚值的看涨期权，原因在于深度虚值的权利金收入较少，当股票出现大幅下跌状况时，实际上并不足为股票下行提供足够的保护，因而整体风险度相对较高。此外，如果是深度实值的状况，尽管能获得较高的权利金，但是在股价上涨时仍旧以相对现价较低的行权价卖掉，故股票端会出现一部分损失，备兑开仓策略的收益就会相对下降，且不能达到备兑开仓操作的初衷。

当投资选择备兑开仓策略时，备兑开仓有什么注意事项？

优质回答投资者要用好备兑开仓策略，需要熟练掌握备兑开仓的使用要点，并对一些常见误区形成清楚的认识。

备兑开仓指的是投资者拥有标的资产（含当日买入）的基础上，卖出相应的认购期权。备兑开仓两步走，第一步是购买ETF，然后再卖出认购期权，买标的卖认购就构成了备兑开仓。

01备兑开仓六要诀

首先，投资者选取的股票是满意的标的股票或ETF。

备兑卖出认购期权的投资和风险主要取决于标的本身，因此，运用备兑卖出认购期权策略的前提是投资者愿意持有标的，并且看好标的走势，即投资者预期在卖出期权的到期日，标的股票或ETF不会有大的下跌。

其次，选择波动适中的股票。

如果股票波动大，虽然期权的价格会高些，收取的期权权利金多，但波动大意味着较大风险：如果涨幅较高（超出行权价），卖出的认购期权被行权，需按行权价卖出股票，不能享有股价上涨带来的更多收益；如果下跌，备兑策略仅提供了有限的保护（期权权利金），将仍会出现损失。如果股票波动过小，则卖出认购期权的权利金收入将会很少。

第三，选择平值或轻度虚值的期权合约。

深度实值的期权，到期时被行权的可能性大，备兑投资的收益也相对较小；深度虚值期权，收入的权利金将很少。因此，最好选择平值或轻度虚值的合约。

第四，在给定价位愿意出售股票或ETF，做好被行权的心理准备。

由于备兑开仓投资者是卖出认购期权，因此在到期日投资者有卖出标的的义务，投资者应当明确自己愿意以行权价来卖出标的。如果投资者已经做好这种心理准备，那么当股票上涨，卖出的认购期权被指派时，投资者就不会感到焦虑。事实上，出售股票应该被视为正面的事件，因为这意味着或有行权回报也就是最大回报已经获得。

第五，备兑卖出认购期权的收益率是投资者可以接受的。

投资者要学会计算出不同备兑开仓策略的静态收益率和或有行权收益率，判断回报率是否能够接受。

第六，要及时补券。

当标的股票分红送配等事件发生时，交易所会对相应期权合约进行调整。投资者应留意公告，检查标的券是否足够，以免影响投资策略的实施。除了上述6个要诀，我们还要提醒投资者注意交易成本。购买股票、卖出认购期权、股票出售都将产生佣金等交易费用，这些有可能会影响实际的投资收益率。

02备兑开仓的四个认识误区

误区一，被行权是糟糕的事情。

有的投资者备兑开仓后，一方面希望看到股票上升，另一方面又不希望股票涨得过高，因为担心自己被行权。从心理学的角度看，主动卖出手里的股票与被行权而“被迫”卖出手里的股票的体验不同。

被动卖出尤其是股票上涨的时候卖出，很多投资者对此难以接受。事实上，不管什么样的投资策略，总有一些策略会比你所做的策略更好。“过早卖出”并不是备兑开仓所造成的，从正面的角度来看，这反而意味着策略达到了它最大的收益和利润。

误区二，备兑开仓是一个好策略，因为大多数期权在到期时都一文不值。

投资者不应该从这个角度去认识备兑开仓的优势。如果大多数期权在到期时都一文不值，意味着卖出期权存在超额收益，那么就会有大量的投资者进行卖出期权，从而使得期权价格下降，直到超额收益不存在。

误区三，备兑开仓是一个坏策略，因为投资者不得不在盈利时卖出。

投资者选择了某一行权价，说明投资者愿意在这个价位卖出股票，是一种锁定收益的方式。与此同时，投资者必须意识到，备兑开仓不能防范股价下跌风险，当股价下跌时，备兑卖出认购期权所获得的权利金不能提供足够的保护。

因此，当投资者准备实施该策略时，还应进行股票基本面分析，并加强对期权头寸的管理。

误区四，备兑开仓让投资者感觉无趣。有些投资者认为，备兑开仓跟买入并持有的投资者相比，不需要对持有仓位做太多的关注。

实际上，备兑开仓过程中，选择哪一个行权价的合约，存续期间如何合理管理已卖出的期权头寸，期权到期后如何进行善后行动，是新开仓还是分散开不同的行权价的期权仓位等，都需要投资者的经验和技巧。

对于股票权证和备兑权证的区别，看完本文，小编觉得你已经对它有了更进一步的认识，也相信你能很好的处理它。如果你还有其他问题未解决，可以看看帮企客的其他内容。