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【汇通财经APP讯】——上周，我们公布了6月制造业PMI数据，该数据稍弱于预期，边际上持平，且持续处于荣枯线下方。结构上，生产端和需求端双双持续回落，但回落的幅度较5月明显收窄，需求端的弱势仍更为显著，而内需不足时目前需求端的主要矛盾，外需仍是少有的好于季节性的亮点。受制造业成本压力有所缓解的影响，尽管制造业利润率边际上或有所修复，但绝对水平或仍持续相对偏低。在利润端偏弱的背景下，制造业的生产意愿持续偏弱，导致尽管制造业已经进入补库周期，但补库的节奏相对较慢。压制A股盈利端的两大因素，内需较弱的问题在6月并没有出现改善，而且利润率较低的问题或有改善但改善的力度相对有限。故尽管6月PMI数据整体仍然偏弱，但制造业的预期仍较为稳定，保持着相对谨慎的乐观，故市场预计或对A股二季度盈利端将维持“L”型见底的预期。
从国家队的指数ETF净流入上看，显著加速净流入。类似于2月初“国家队”在ETF上的净流入对冲了其他资金流入项的弱势，保证了A股微观流动性上的稳定。另外，上周新成立偏股基金份额维持着历史偏低的绝对水平，基金发行持续偏冷。流出项方面，在政策呵护下股权融资规模持续处于历史较低水平；重要股东在上周小幅净减持不过增持规模较小，在交易降费之后整体的交易费用也相对较低。历史上看，流动性变动的方向对市场走势存在着较为明显的影响，若市场的下跌伴随着资金的流出则容易形成“下跌卖出卖出再下跌”的恶性循环，但若市场下跌却有资金持续买入，则上述恶性循环不会形成，整体的调整幅度或相对有限，故我们倾向于认为在盈利端“L”型见底，政策端发力加码，估值端修复空间较大，微观层面资金流出端被限制的背景下，对于流动性方面无需过于悲观，以52周累计趋势来看，A股微观流动性的长期趋势仍然向好。
估值修复方面，高股息标的仍值得关注。以