汇通财经APP讯——以下是关于股市、国债、贵金属、焦煤、原油、铝、合成橡胶和集装箱运价的最新动态。
首先，来自股指的消息，企业利润持续疲弱且边际恶化，政策发力的必要性仍然较强。2024年1-9月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长-3.5%，较1-8月份回落4个百分点。9月当月，规模以上工业企业利润同比下降27.1%，降幅较上月扩大9.3个百分点。结构上来看，拖累利润增速的核心因素仍是极低的利润率且边际有所下行，价格(PPI)因素的持续拖累，量(工业增加值)是唯一边际改善的因素。从9月经济数据来看，压制A股盈利端的两大因素，内需较弱的问题和利润率较低的问题依然较为显著。不过市场对A 股盈利预期本就较低，故9月的宏观数据不会改变市场对A股盈利端将继续“L”型见底的预期。同时，三季度宏观数据的弱势反而加强了政策刺激的必要性，市场交易的重心仍会放在流动性和政策博弈主导的估值变化上。目前中央政府融资规模增加已经较为陡峭的基础上，政策信号表示还要更为陡峭，考虑到中国无风险利率已处于历史低位，通胀持续低迷的背景，叠加今年8月央行通过公开市场净买入1000亿元国债虽然规模不算大，我们认为中国式的QE可能已有苗头，未来除了财政端会看到中央政府的杠杆率提升以外，更值得期待的是货币投放上M2增速的见底回升。本轮行情政策层面的必要性，A股盈利端增长乏力，ROE视角下，利润率的持续低迷是核心拖累，现金流视角下，上市公司经济策略保守的程度20年来之最，需求不足的矛盾是利润率持续偏低的根本，而内需是问题的关键。消费持续低迷以及地产去库进度较慢是内需不足的核心因素，消费和地产低迷的背后是居民信贷增长的乏力，疫情期间释放的流动性最终大部分流向了个人存款，提振股市的重要目的之一就是改善居民经济行为。由于疫情期间，我国的流动性(M2)投放最终大部分流向了个人存款中，导致了在9月A股大幅上涨之前M2中的个人存款/中证全指自由流通市值的比值上升到了近10年以来的最高水平，所以在国内低利率、资产配置荒的背景下，不要低估潜在增量资金的规模，保持多头思维。
国债方面，上周国债期货市场情绪保持谨慎，虽然央行公开市场投放规模增大，全周逆回购累计净投放12571亿元，但由于处于税期，整体资金面还是边际收敛。此外，上周A股走强，债市在股债跷跷板效应，以及对财政赤字政策的担忧下，走势偏弱，长端利率明显上行。随后公布的人大常委会议程未提及国债和预算相关问题，对市场财政刺激的担忧缓解。预计短期内债市将维持震荡，等待后续政策的逐步明确，单策略上建议可逢低轻量加仓。
贵金属方面，近期，“特朗普交易”再次升温，黄金延续涨势。如果特朗普最终当选，对外加征关税和对内企业减税均可能推高长期通胀和财政赤字，最终将扩大美元信用风险，有助于金价上涨。同时，美国经济数据持续改善，即使油价明显回落，长债定价的通胀预期并未打破回升的趋势，全球经济滞胀风险依然存在。因此，近一个月以来，黄金和美债之间的相关性出现背离，金价在美债走弱的背景下凸显强势。此外，自从人民币步入升值通道，内盘金价一直处于折价的区间，但最近美元走强，驱动内外价差明显修复。短期内，黄金或仍具备向上空间，建议多头继续持有，注意避免追高，等待逢高止盈的机会。白银已经开启补涨，如果风险偏好持续回暖，可考虑战术性做多。
焦煤方面，目前铁水产量仍在高位，焦煤煤需求刚需尚存，但宏观利好逐渐消退，钢材价格震荡下行，钢厂利润也开始收缩，叠加淡季临近，市场对焦煤需求有减弱预期，焦炭的首轮提降落地后，焦煤下行压力加大，终端需求仍未改善，焦炭仍有提降预期，焦煤价格也有进一步下行的空间。
原油方面，油价在今年第一个月冬令时交易日就大幅跳空低开5%！只因一只靴子落地。周六上午以色出动了100架战机对伊朗多个地区军事目标进行了“精准和定点打击”，以色列媒体称，此次以军针对伊朗的军事打击主要分为三波，打击目标为伊朗的军事目标等，美媒称以色列并未对伊朗的核设施或油田进行打击。伊朗方面称以色列的袭击是“无效”的，随后的相关报道称以色列26日凌晨对伊朗发动的军事打击行动已导致伊朗4名军事人员死亡。伊朗防空部门发布公告表示，以色列在26日凌晨袭击了伊朗德黑兰省、胡齐斯坦省、伊拉姆省部分军事中心，袭击大部分被拦截，仅对部分地区造成破坏。伊朗方面宣称保留对任何“侵略”作出回应的权利。伊朗最高领袖哈梅内伊：以色列的“袭击既不应被轻视，也不应被夸大”。官员们应确定如何最佳展示伊朗对以色列的实力。此前有未经证实的消息称伊朗通过外国调解人通知以色列，其不会对这次袭击作出回应。此前一直悬而未决的以色列回应这一不确定因素终于有了答案，从以色列的回应力度来看显然是对中东局势影响最小的选项，这让市场对地缘政治对