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【股指：从拥挤度看涨势面临调整】近期，股指在巨量流动性推动的持续大涨后，各宽基指数和一级行业都出现了显著的交易拥挤状态。历史上只有在“牛市”期间才会出现这种情况。短期的调整或难以避免，在短期积累了大幅涨幅的背景下，调整的幅度也将较大。从港股市场和股指期货市场也能看出将发生调整的信号。本轮行情政策层面的必要性，A股盈利端增长乏力，ROE视角下，利润率的持续低迷是核心拖累，现金流视角下，上市公司经济策略保守的程度20年来之最，需求不足的矛盾是利润率持续偏低的根本，而内需是问题的关键。消费持续低迷以及地产去库进度较慢是内需不足的核心因素，消费和地产低迷的背后是居民信贷增长的乏力，疫情期间释放的流动性最终大部分流向了个人存款，提振股市的重要目的之一就是改善居民经济行为。
【国债：维持震荡看法】近期，国债期货全线震荡收涨，超长端涨幅更大。30年期主力合约涨0.60%，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.01%。住建部等五部委召开新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。总体会议上房地产政策不及市场预期，房地产板块大幅回落，给市场带来较大拖累，股市冲高回落，尾盘跌幅加深，推动债市情绪持续修复。资金面上，昨日央行开展了1326亿元逆回购操作，当日资金净回笼174亿元，资金面边际转松，短端资金利率有所下行。后续市场还将博弈全国人大常委会会议政策力度，预计短期内期债将维持震荡，单边策略上可逢回调加仓，长债更具性价比。
【贵金属：二次通胀担忧再起，黄金走势暂难明朗化】近期，贵金属价格进入高位震荡阶段，上涨动能有所减弱。美国9月核心CPI同比3.3%，小幅超出预期和前值3.2%；环比0.3%，略高于预期0.2%。超级核心服务CPI环比上涨0.4%，连续三个月加速。此外，10月5日当周首申人数跃升至25.8万人，远高于预期23万人，并达到去年8月以来的新高。主要原因是可能受到飓风的影响，佛罗里达州和北卡罗来纳州的首申人数大幅增加。整体看，二次通胀担忧再起，带动市场降息预期回落，并且美元指数持续走强，对金价形成压制。然而，就业数据边际走弱，又导致实际利率反弹趋势暂缓，金价下行空间有限。黄金调整期间，建议观望为主，或考虑部分止盈。白银波动率相对较高，建议轻仓操作区间交易。
【钢材：短期供需两弱，关注库存变化】近期，钢材产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量周环比继续小幅回升，其中仅热卷和冷轧周产量微降，冷轧和中厚板周产量仍位于高位区间，热卷周产量则处于同期偏低水平区间内，螺纹钢长、短流程周产量均继续回升贡献主要增量。本周前三...