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股指：无需过度悲观

在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年的。风险溢价维持在较高的水平显示出指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率可能持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，因此盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。

 

国债：8月MLF缩量续作，净回笼1010亿元

本月政府债券发行规模较大，银行长期负债相对短缺，融出能力进一步下降，存单发行规模上升，导致存单利率持续攀升。本周，信用债持续回调，负面情绪已传导至利率债。资产荒背景之下，今年以来，信用债利差均已压缩至历史低位，而整体债市成交量的快速下滑导致信用债的流动性压力明显加剧，止盈叠加避险需求推动了信用债的集体抛售。部分债基遭遇大额赎回，利率债也难以独善其身。不过，当下赎回潮的可持续性还有待观察。理财破净率偏低，赎回风险暂时可控。短期内，国债或持续震荡调整，后续重点关注央行把控的流动性投放和国债利率的监管力度。单边策略上，首选波段做多，避免追高。





























































































































































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