本周，首批公募基金二季报陆续出炉。截至7月12日午间，全市场有26只公募基金披露了2024年第2季度报告，并以债券型基金为主。其中，21世纪经济报道记者注意到，一些业绩表现较好纯债基金、二级债基，在二季度受到投资者“追捧”，基金份额实现翻倍增长。
当前，债市风险有所显现，接下来，机构的投资策略是否也将随之变化？“2024年上半年市场债牛演绎，但在收益率与利差持续下行的背后，同样蕴育着潜在风险。”中信证券研究团队分析，往后看，央行借券操作与机构多空博弈之下，基准利率和信用收益率或均呈现波动格局，而信用债市场的投资策略也面临从流动性溢价过渡到高票息策略，因此如何在增厚收益的同时控制风险，成为当前债券市场的重要议题。
份额翻倍：今年二季度，权益市场震荡下跌，而债券市场虽有波动，但各品种普遍收涨。其中，中债总财富指数的区间涨幅为1.75%，中债银行间国债财富指数、中债企业债总财富指数分别上涨了1.84%、1.79%。基于此，二季度，部分债券型基金跑赢了同期业绩比较基准收益率，也获得了投资者的大幅“加持”。
如何看待债市机会及风险？步入三季度，债市有所调整，市场分歧逐步加大。在此背景下，机构开始提示债市风险。“央行借券操作与机构多空博弈之下，基准利率和信用收益率或均呈现波动格局。”中信证券研究团队在最新一期研报中指出。该团队分析，从节奏角度看，7、8、9月为信用债到期高峰，到期信用债不乏已违约主体，存在违约规模较6月边际抬升的可能。从付息角度看，共有88家主体下半年付息规模高于货币资金规模（采用2023年报数据），其中隐含评级在AA-及以下的主体共有60家，存在一定付息压力。整体而言，低等级主体存量债占比较低，即使发生违约，考虑到市场对此类中低评级产业债已有充分定价，对于信用市场的冲击或较为有限。
接下来，基金经理的投资策略有何变化？中欧中短债基金经理王慧杰在展望后市时指出，经济依然面临有效需求不足，社会预期偏弱等挑战，“固本培元”的提法展现出对经济增长追求中长期高质量发展的考虑，也更有耐心。地产政策依然在成果检验期，出口链条有走弱迹象，基本面的角度依然对债券市场形成支撑。货币政策预计依然维持稳健宽松的基调不变，资金面保持平稳。“但我们也看到下半年海外市场的不确定性因素在增加，全球金融市场的表现也将影响我国资本市场和汇率。央行对于长端利率的持续关注和货币政策可能出现的新的操作模式，都可能给市场带来波动。我们密切跟踪基本面和债券市场环境的变化，保持组合的灵活性，重视中短端的配置价值以及中长久期资产的交易价值。”王慧杰表示。