桥水基金巨亏的消息，引发市场对全球经济复苏前景的担忧。不过，分析人士认为，这只是一个短期现象，随着疫苗接种进程加快，美国经济有望在今年第三季度实现强劲反弹。此外，美联储主席鲍威尔近期表示，美国经济正在走出低谷，预计2021年将有更多企业恢复盈利。因此，美股后市仍仍然看好。不过，由于疫情仍在持续，市场担忧美国经济复苏进程可能受到阻碍，这可能会抑制投资者的风险偏好。

一：桥水基金巨亏

根据中国基金报的报道，2020年，全球各大基金赚得盆满钵满，数据显示，20家顶级对冲基金2020年大赚635亿美元（超4100亿元），创十年来的更佳回报。然而，其中桥水基金却为投资人亏了121亿美元（超780亿元）。1月25日，LCH Investments的最新排名显示，乔·达里奥（Ray Dalio）的桥水基金（Bridgewater Associates）于2020年令投资者损失了121亿美元，（超780亿元）。

桥水基金是全世界最有名的对冲基金，长期以来它的业绩表现都是远超过大盘的，可以说我们如果把时间维度拉长的话，10年的桥水基金业绩表现从目前来看都是非常好的，只是2020年因为特殊情况导致了桥水基金出现了问题，至少从短期的角度来说，2020年桥水基金出现问题，我们不能说桥水基金就跌落神坛了，只能说桥水基金的业务出现了一些逻辑上的问题和毛刺，但这只是短期的问题，所以从长期来看，桥水基金依然是最成功的对冲基金之一。

桥水基金2020年到底问题出在什么地方调水基金的策略，我们看到这些年来一直都是阿尔法贝塔双份和并存的策略，在这个策略之中对于阿尔法份额部分桥水基金普遍的操作是加杠杆，而对于贝塔部分的高风险部分，其实桥式基金的策略是去杠杆。本来这个逻辑是没有什么错误的。

但是问题是2020年经历了太多的市场黑天鹅受到疫情的影响，美国股市出现了4次熔断，这对于任何一家基金公司来说都是前所未有的冲击，而且这种冲击在桥水基金身上显得更加明显，因为它的低风险部分也就是阿尔法部分，实际上投资的时候是比较成熟的市场，但是美国的成熟市场反而给出了非常难看的市场表现，最终导致桥水基金一度陷入巨亏，甚至有市场爆仓的传言。这就是桥水基金为什么会亏损那么多的重要原因。


我个人认为桥水基金作为更赚钱的对冲基金，是因为2020年经历了太多的市场黑天鹅受到疫情的影响，美国股市出现了4次熔断，这种冲击在桥水基金身上显得更加明显，最终导致桥水基金一度陷入巨亏，甚至有市场爆仓的传言。

二：桥水基金为什么爆仓

网传未必是真的，但是这段描述里面的问题，有一部分是确实存在的，而且在恶化

次此网传中的repo市场，确实情况不容乐观。目前受到量化宽松对国债利润的挤压，压缩了基本利率的空间；同时美联储大量回购国债，也减少了市场上流通的抵押物。

repo市场的受阻，势必会造成 *** ，也就是抵消了部分的美联储印钞，结果就是美联储还需要印更多的钞票去 *** 。

美国将用100亿去购买商业票据融资，也就是帮助偿还优质企业即将到期的短期借贷。从这一点也可以看出，优质的企业目前都贷不到钱，何况是其他的企业。

商业票据融资就是用短钱玩长线，企业不停的用新借的钱，去还之前的债，保持持续短期利率的情况下，享受长期的借款。经济好的时候，大家开心；在经济出问题的时候，就如同P2Py一样，一环爆环环爆。

目前的情况，有些类似流动性陷阱 -- 钱没少印，但是都不敢花。

至于桥水本身到底爆仓没爆仓，真的假的，虽然对短期市场很重要。但是介于整体的形式，现在已经不是华尔街从repo市场拿到钱，就可以忽悠全世界跟着他们买买买的时候了。从宏观长远的角度去看待问题，疫情的把控和投资者的信心才是美股未来走势的关键因素。