晶华光学北交所IPO遭遇两轮问询后募资金额腰斩，募资金额由最初7.47亿元下调至3.8亿元。然而，晶华光学研发投入显著低于同行，且核心产品市占率不足3%，其又是否匹配北交所板块定位？此外，晶华光学净资产收益率出现急剧下滑，公司上市指标压线，在业绩压力下，存货异常数据表现又是否藏财务调节动机？
近日，晶华光学北交所IPO募资金额大幅下调，由此前计划募资7.47亿元下调至3.8亿元，计划募资金额已然腰斩。据悉，晶华光学是国内最早主营精密光电仪器产品的公司之一，拥有天文望远镜、运动光学产品（双筒望远镜、瞄准镜等）、显微镜、气象类产品等。晶华光学于2023年11月30日完成新三板挂牌，同时利用其直联审核机制，启动了北交所IPO，股票12月25日起停牌，北交所上市申请于2023年12月28日获得受理。
晶华光学为何大幅下调募资金额？这背后又有何隐情？
募资必要性遭遇两轮问询后募资金额腰斩
最初，晶华光学北交所IPO拟募资7.47亿元，主要用于扩产能。其中，2.33亿元用于精密光电扩产项目，3.42亿元用于智能感知系统扩产项目，1亿元用于补流，7221.41万元用于研发中心升级建设项目。
募资是否合理呢？
首先，从扩产的精密光电扩产项目看，公司称其扩产主要为了提升显微镜产品自产能力和车载镜头自配套能力。然而，从产能利用率看，最近一期报告的公司的天文望远镜产能利用率仅为20.44%。
其次，公司计划募资投向研发中心升级建设项目，但公司的研发投入情况显著低于同行；与此同时公司报告期内未完成的在研项目较少。报告期内，主要研发项目中仅复消色差天文望远镜ED1080X135的研发等6个项目尚未完成研发，合计金额为468.59万元，主要为天文望远镜相关项目，公司募资升级研发究竟是为募资而募资还是确实存在研发需求？
报告期内，公司研发投入金额分别为2，689.27万元、3，128.96万元、3，839.78万元、1，308.57万元，占营业收入比例分别为2.68%、2.56%、3.21%和2.87%，同行业可比公司研发投入占营业收入比例平均数分别为7.21%、7.49%、8.56%、9.21%。
最后，公司募资补流似乎与公司实际情况不匹配。数据显示，公司的资产负债率水平逐年走低，今年一季度该指标大幅下降降至仅为34.38%。同时公司资金似乎较为宽裕，今年一季度末，公司超2亿元的名义货币资金，其中4500万元用来理财。
对于上述出现的异常现象，监管也对其募资必要性进行了两次问询。要求公司结合2023年各产品产能利用率情况，补充说明募集资金投向精密光电扩产项目、智能感知系统扩产项目的必要性与合理性，结合现有客户在手订单情况、潜在客户情况等，分析本次募投是否与发行人经营规模、产能利用率情况、以及对应产品市场需求情况相匹配；要求其结合公司研发模式、在研项目及拟开展研发项目情况，补充说明拟募集资金投向研发中心升级建设项目的必要性与合理性，是否具备相匹配的研发人员、研发设备等等。
在业绩压力下，存货异常数据表现又是否藏财务调节动机？