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花旗银行最近发布了一份研究报告，维持对阿里巴巴（09988）的“买入”评级，但对2025财年首季（截至6月底）及全财年的CMR增长预期进行了小幅下调。该行将目标价设定为120港元。报告指出，尽管阿里巴巴一直在支持长尾淘宝商家，并推出了新的广告工具以改善变现能力，但预计其客户管理收入（CMR）增长可能会慢于GMV的增长。
报告中还提到，由于阿里巴巴短视频平台的增长放缓幅度超出预期，其平台成交总额（GMV）的增长可能会相对较好。花旗认为，阿里巴巴在“618”销售活动中的良好表现，可能是得益于其有效的投资策略，即通过提供具有竞争力的价格和优质的服务来推动顾客购买频率。
花旗预测，阿里巴巴2025财年首季的收入将达到2500亿元人民币，同比增长6.8%；非通用会计准则净利润为348亿元人民币，利润率预计为13.9%；淘宝天猫集团的收入预计将达到1181亿元人民币，同比增长2.7%。其中，CMR收入预计将同比增长4.4%，而直销及其他收入预计将同比下降2%。
此外，花旗还预计阿里巴巴2025财年首季经调整EBITA将同比下降12%，利润率为16%；淘宝天猫集团EBITA将同比下降2%，利润率为41%。然而，花旗仍然认为，阿里巴巴的业绩表现将略高于该行和市场当前的预期。