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作者：杜可君-格雷资产
来源：雪球

股票投资的风险不言而喻，中国股市一直流传着7亏2平1赚的比例，可见长期下来，绝大多数人都是亏损的。可是，除了亏钱这个结果以外，究竟什么是股票投资的风险？其本质是什么？本文笔者想针对这个问题探讨一下。

风险是非常难以精确描述的概念，《漫步华尔街》给出的定义是：预期的证券收益不能实现的可能性。注意，笔者的理解不仅指下跌，预期收益如果没达到，也是风险。《投资中最简单的事》提到了两种风险：一是股价短期波动的风险，二是本金永久性丧失的风险。笔者认为更通俗的理解，股市最大的风险其实是认知的风险。很多人都认可股市的盈利来自“认知的变现”，却往往忽略了问题的另一面，风险来自“认知的偏差”。


根据笔者十几年的投资经验，梳理了一些常见的认知错误：


1、忽略了时间的价值，热衷于各种急功近利的方法去追求精确的抄底和逃顶。

笔者在早期曾经花了6年的时间研究各种图表分析技术，试图找到特征和规律，建立交易模型去战胜市场。6年后，我的成绩还可以，微言大义，开玩笑说进入了传说中的前10%，这个结果好吗？现在想起来，糟透了。从经济学的角度看，真正付出的成本，不是手里股票的涨跌，而是6年本可以轻易赚取优质企业利润增长的钱。我们都知道股价=每股收益*市盈率，如果6年每股收益复合增长率20%，股价本应该上涨2.98倍。再如果算上6年本可以对很多行业有深刻积累的软性知识，这6年的损失是巨大的。如果当时的状态持续到现在，依旧不停的在趋势、指标、周期、背离等不同时间、不同股票都面临不同情况的独立事件中继续下去，除了获取一些交易经验，基本是无限死循环下去，付出难以估量的时间成本。


2、认为低价股比高价股安全。

“一两块钱的股票，比100块钱的股票安全的多。”持有这种观点的人，不仅有普通散户，可怕的是居然有少数专业投资者，甚至在媒体、各种交流会中大肆宣传这样的错误观点诱导投资者。股票的本质，是企业的股权。一家每股1块钱的企业，每年每股赚1分钱；另一家每股100块的企业，每年每股赚10块钱，谁更便宜？按照静态估值计算，后者是前者价值的10倍，这个账大家都会算，可是到了股市上，不知道为什么那么多人会觉得1块钱的股票更便宜，这是非常低级的错误。一家企业的股价贵不贵，只跟它能创造的利润相关，跟绝对值毫无关系。更不能认为股价很低了就不会跌太多了，15年股灾开始到现在，很多股票的股价跌了80%甚至90%，股价低了以后继续腰斩并不稀罕。


类似的错误认知还有很多，例如跌得多的股票比跌得少的股票安全，小盘股比大盘股涨得快等等，凡是从股价和市值本身出发，而没有考虑企业本身资产属性的观点，都是在靠运气。既然运气成分大，风险自然高。


3、已经看到的机会，就不再是机会了


很多投资者总热衷于寻找黑马，希望找到下一个伟大企业，可是对眼前的伟大企业却视而不见，总觉得没有机会了。他们觉得众所周知的企业，不再是好的投资机会。可是，这种观点的投资者忽视了复利的威力。伟大企业之所以能经得起时间的考验，往往具备深厚的护城河，不断产生更多的利润，这些利润在时间上最终会转化为股价。而寻找黑马的过程中，最大的风险是企业的竞争优势并没有建立起