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[出品] 新浪财经上市研究院
[作者] 夏虫工作室/邱松
[核心观点] 华亚智能自公告溢价14倍跨界并购后，股价整体呈现下跌趋势，这是否是投资者对此次交易投了反对票？值得注意的是，华亚智能重组标的业绩极其波动，大客户也不稳定，财报呈现出“高负债、轻资产”等特征，同时被监管质疑突击订单做高估值。此次华亚智能高定价收购又是否合理？在高溢价收购下，一年时间左右，蒯海波、徐军等人财富则飙涨超14倍。
在IPO动态平衡大背景下，并购重组浪潮备受市场关注。
在政策暖风下，今年并购重组数量较往年同期同年激增。据悉，2023年以来，监管多部门多次提及提高重组市场活力与效率，深化并购重组改革，证监会更是开出“快速审核”，支持“两创”公司等五大利好活跃并购重组的“大礼包”。
Wind数据显示，截止8月5日，A股上市公司涉及重大并购重组数量108家（剔除失败），而去年同期仅为40家，增幅超170%。
从监管层面，并购重组或更倾向于“扶优限劣”，最终导向或是基于整体提升上市公司质量为目标。值得注意的是，并购重组板块似乎异常活跃，以国中水务、永达股份等个股为例，其部分交易日出现连续涨停。截止8月5日，国中水务在大幅回撤，永达股份持续涨停。
这些并购重组公司究竟是提升公司质量还是纯粹配合二级市场炒作？并购重组交易背后又有何种逻辑？基于上述背景，我们将对相关并购重组案例进行系列梳理。
近日，华亚智能又对重大资产重组报告书（注册稿）等文件更新。
重组公告显示，华亚智能拟向蒯海波、徐军、徐飞、刘世严发行股份及支付现金购买其持有的苏州冠鸿智能装备有限公司（下称“冠鸿智能”）51%股权，标的资产的最终交易价格为4.06亿元。其中，华亚智能以发行股份方式支付的交易对价金额暂定为不超过2.86亿元，占标的资产交易价格总额的70%。
值得注意的是，8月2日，华亚智能此次发行股份购买资产项目顺利过会，属于深交所主板2024年首单许可（金麒麟分析师类）重大重组项目。然而，自公司去年7月底发布重组公告以来，公司股价整体呈现出趋势性下降。投资者是不是对此次交易在用脚投票？
造富盛宴？一年时间估值飙升14倍
重组报告书显示，本次交易包括发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金两部分。华亚智能拟通过发行股份及支付现金的方式购买蒯海波、徐军、徐飞、刘世严持有的冠鸿智能51%股权，同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。标的公司51%股份交易作价为4.06亿元，其中现金支付1.22亿元、股份支付2.84亿元。本次交易完成后，冠鸿智能将成为上市公司的控股子公司。
本次交易前，王彩男直接持有华亚智能40.91%的股权，为上市公司的控股股东。王彩男、陆巧英及王世