全球债务在2024年$ 7万亿美元的激增后创下创纪录的318万亿美元
根据国际金融研究所（IIF）的报告，全球借贷在2024年飙升了7万亿美元，将总债务推向了创纪录的31.8万亿美元。这是四年来债务与GDP比率升高的第一次，现在达到了近328％。
美国，中国，法国，印度和巴西是最大的贡献者，增加了大量的新债务。 IIF警告说，随着经济增长的放缓和借贷成本仍然很高，金融市场需要保持警惕。
IIF在其报告中说：“对财政余额的越来越多的审查（尤其是在具有高度两极化的政治景观的国家）是近年来的一个决定性特征。”
政府支撑债券市场压力
随着债务水平这一较高的水平，政府承受着压力。 IIF警告说，被称为“债券警惕者”的投资者可能会开始提高利率，以迫使国家控制其支出。
这已经发生过以前发生了 - 市场对政府债务水平的反应塑造了多个国家的政治成果。 “对财政平衡的越来越多的审查，尤其是在具有高度两极化的政治景观的国家 - 已成为近年来的一个决定性特征，” IIF说.
“尽管市场对美国政府债务水平上升的反应虽然仍然存在于'非稳定道路'，但债务仍处于'非稳定道路上，但强大的经济活动，生产力增长以及美国国债的安全状况继续掩盖了美国财政余额中不断增长的弱点。但是，并非所有国家都享有这种特权。”
但是，当然，并非每个国家都有这种特权。该报告指向英国和法国，债务的关注直接影响了政治动荡。
英国看到债券市场动荡有助于结束丽兹·特鲁斯（Liz Truss）在2022年担任总理的短暂任期，在法国，与债务有关的问题在2024年导致了巴尼尔政府的倒台。
德国的局势也有所改变，随着修改该国“债务制动”规则的呼吁越来越多，IIF责怪该规则降低了该国的经济。
尽管2024年增长了7万亿美元，但仍低于2023年增加的16万亿美元。但是IIF表示，借贷不会很快停止 - 预计政府债务的积累预计将在2025年以上，由美国，中国，印度，法国，法国和巴西人领导。
发展中的市场挣扎着债务负担上升
IIF说，随着债务负担的不断增长，新兴市场承受着巨大的压力。这些经济体的总债务在2024年增长了4.5万亿美元，将新兴市场债务的总债务提高到了GDP的245％。
最大的问题是利息成本上升。这些经济体中的许多经济体现在必须在今年的8.2万亿美元债务上累计，其中约有10％以外币计价 - 这种情况可能会迅速危险，如果资金减少了。
IIF报告警告说，一些新兴市场的能力越来越不能力管理其债务负担，近年来他们的债务能力下降。
欠发达和发达经济体之间经济增长的差异变得不那么明显，这意味着政府现在拥有更少的方法来管理其不断上升的债务成本。
瑞典，尼日利亚，中国，以色列和沙特阿拉伯的债务与GDP比率最大的国家最大。同时，最大的下降记录在阿根廷，图尔基耶，荷兰，希腊和爱尔兰。
使问题更糟的是，许多新兴市场对其实际债务义务不透明，这使得投资者更难评估风险。
IIF强调，政府需要提高债务透明度，以避免流动性危机，这可能会陷入更糟的情况。
地缘政治也无济于事。该报告指出，贸易紧张局势的上升以及特朗普政府决定冻结美国外国援助的决定，其中包括削减美国国际开发署计划。
IIF表示，这些举动可能会给一些依靠外国援助来帮助管理其债务义务的经济体带来巨大的流动性问题。
展望未来，IIF预计全球债务在H1 2025的积累会放缓，这在很大程度上是由于全球经济政策的高度不确定性和借贷成本上升。报告说：“随着全球经济政策的不确定性处于创纪录的高潮（大流行高峰时期）的水平，因此借款人可能会限制私营部门对信贷的需求。”
经济历史学家查尔斯·辛格伯格（Charles Kindleberger）对1929年大萧条是如此该死的灾难的原因有着如此扎实的看法。他基本上说这是因为世界的经济体系不稳定。为什么？因为英国没有加入盘子，美国也不想。世界经济需要一个领导者，一个愿意冒险的人，以使其他所有人都保持平稳。没有那，事情崩溃了。
第二次世界大战后，美国是扮演这个角色的人。从80年代拉丁美洲的债务危机到90年代的亚洲金融危机和2008年的全球金融崩溃，美国是控制混乱的首选球员。他们从事指导整个系统的工作，因此，他们从中获得了很多好处。
但是，这是踢球者 - 中国的崛起使美国更难保持霸权角色。然后，当美国基本上在慕尼黑上周在慕尼黑说，欧洲在安全方面不再回来时，每个人都想知道：我们甚至可以指望他们继续保持全球经济的稳定吗？
中国的经济斗争也是美国的
就中国而言，似乎也不渴望承担这一责任。如果有的话，他们一直在用诸如创建国内通货紧缩之类的东西搅动锅，这是世界其他地方必须处理的。因此，我们没有足够大的人或愿意加强负责的人，这意味着我们要摇摇欲坠。
现在，回到Kindleberger关于1930年代的观点。那时，世界缺少稳定器 - 有人做三个关键的事情：
- 保持市场开放，以便各国遇到麻烦。
- 在需要时向这些国家贷款。
- 像全球中央银行一样，在危机时期提供短期贷款。
没有这些，您就会遇到一团糟的保护主义，货币战争，贸易争吵和一个又一次的金融危机，从一个国家跳到另一个国家。
老实说，即使在今天，美国也不再想做这些事情了。在唐纳德·特朗普（Donald Trump）的领导下，美国全力以赴，提供长期的经济援助的想法变成了“我们需要回报”的事情，例如他如何将美国对乌克兰的援助视为“投资”，并以某种财务投资回报。
自然的问题是：为什么美国应该为其他所有人提供账单？公平点。但是，如果美国不会加紧努力，那么到底是谁？如果答案是“没有人”，那么我们就在1930年代就可以了，最好开始为随附的混乱做准备。
当然，今天有些事情有些不同。就像，浮动汇率在这里可以作为对特朗普关税的缓冲，只要美国的消费量超过其生产，它仍然是世界其他地区的市场。另外，像世界银行和国际货币基金组织这样的布雷顿伍兹机构将为苦苦挣扎的国家提供长期贷款。像中国这样的国家有大量外币储备可用作安全网。
但是不要太舒适。当国际货币基金组织试图救助希腊，爱尔兰和阿根廷等地方时，国际货币基金组织并没有完全发光，因此，大型经济陷入困境可能会破坏剩下的稳定性。同样，美国通常需要带头，以使国际货币基金组织甚至搬家，而且坦率地说，很难想象亚洲国家在事情变得艰难时齐心协力。美国可能有权保持美元稳定并提供全球流动性，但是当时代真的很糟糕时，这将进行测试。
现在，Kindleberger于1973年出版了他的书，当时，他担心美国在欧洲崛起时失去了抓地力。回顾过去，现在几乎是愚蠢的，就像古朴。快进了50年，我们在这里是：美国和中国为统治地位而战，他们都不想承担领导的责任。美国准备抨击任何挑战美元统治地位的人，但与此同时，它自己的行动对它是否可以保持领先地位产生了怀疑。同时，中国因缺乏地位而发脾气，但积极地使整个情况变得更糟。
理想情况下，我们不会遇到需要全球合作的巨大危机，但让我们面对现实：运气不会永远持续下去。加强这些国际机构，至少试图避免进入我们所有人都依靠陌生人的友善（老实说，这不是一个很好的计划），这是很明智的。
G20被回避
然后，最重要的是，G20有点崩溃了。来自印度，中国，巴西和墨西哥等主要国家的财务部长都在南非举行了一次会议，表明该组织的影响力正在下降。在马可·卢比奥（Marco Rubio）不想“犯“反美”的领导下，甚至美国财政部长斯科特·贝斯特（Scott Bessent）也住在华盛顿。日本财政部长待在家里专注于预算谈判，欧盟的瓦尔迪斯·多姆布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）将事情留在布鲁塞尔。
人们开始看到全球合作的裂缝，尤其是随着美中竞争变得更糟，乌克兰的战争使事情变得更加紧张。 G20在帮助处理2008年的金融危机时曾经是一家强国，但现在这更开玩笑了。
Bessent跳过会议的决定让一些人摇摇头，说这是一个大错误，但是南非储备银行负责人Lesetja Kganyago试图淡化它。他的全部是：“不用担心，即使某些财务部长不露面，我们仍然有代表。”当然，但这仍然是一个不好的外观。
美国美联储的负责人杰伊·鲍威尔（Jay Powell）仍将与其他许多中央银行领导人一起出现。但是，美国并没有真正向世界展示其致力于合作。
最重要的是，今年G20的全部目的是就全球经济生存需要达成共识，但是随着一切崩溃，这看起来像是一个远景。
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